05.09 - Sorte para os acionistas da Petrobras
O presidente Luiz Inácio Lula da Silva disse se considerar um homem de sorte ao inaugurar na terça-feira a produção do primeiro poço de petróleo da camada pré-sal, no litoral do Espírito Santo. "Eu tenho tanta sorte que acho que Deus passou por aqui e resolveu ficar. Porque a sorte aumenta a cada dia", afirmou. O otimismo de Lula se justifica diante das perspectivas de exploração das reservas de petróleo da camada pré-sal, estimadas pelos especialistas entre 40 bilhões e 100 bilhões de barris. O que o presidente não pode esquecer é de zelar pela sorte dos acionistas da Petrobras, todos aqueles que pegaram uma parte de suas economias e compraram uma fração do capital da empresa.
A produção iniciada nesta semana é do campo de Jubarte, na bacia de Campos, estimada entre 10 mil e 15 mil barris diários de óleo, de quatro a seis vezes a atual produção diária, de 2,389 milhões de barris de óleo equivalente. Mas essa não é a única reserva. A estatal furou, perfurou, gastou, investiu e concluiu que há muito mais óleo ao lado de Jubarte. O campo de Tupi, descoberto no ano passado, tem estimados 5 bilhões a 8 bilhões de barris, a metade das atuais reservas, calculadas pela estatal em cerca de 14 bilhões de barris. É em toda a camada pré-sal, que se estende do Espírito Santo a Santa Catarina, que pode haver de 40 bilhões de barris a 100 bilhões de barris.Toda essa riqueza em recursos naturais pode colocar o Brasil em pé de igualdade com os maiores produtores mundiais de petróleo. Inclusive já teria proporcionado o convite ao País para que participe da Organização dos Países Produtores de Petróleo (Opep), o cartel que define quantidade de produção/preço para a commodity.
A estatal já avisou ao mercado que colocou R$ 1,7 bilhão na perfuração de 15 poços que chegaram à camada pré-sal. Oito deles foram testados e indicaram a presença de petróleo leve, de valor comercial mais alto que o óleo pesado extraído hoje. Esse dinheiro para exploração e pesquisa saiu do caixa da companhia, do bolso dos acionistas da empresa. É certo que 32,2% do capital total da empresa está nas mãos do Tesouro Nacional, o maior acionista. Outros 7,6% pertencem à BNDESPar, empresa de fomento do Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social, e 3,1% ficam com a Previ, o fundo de pensão dos funcionários do Banco do Brasil. Além deles, há centenas de milhares de acionistas, investidores em fundos e clubes de investimentos que precisam ter seus direitos resguardados.
O dinheiro consumido nas sondagens poderia ser sido distribuído na forma de dividendos. Já que ele foi usado - corretamente, é claro - na prospecção de mais petróleo, que o seu benefício seja compartilhado entre os que participam do capital da empresa.
O governo fala em usar os recursos para a educação, o que, sem, dúvida, é primordial para o avanço do País. Mas é preciso que a sociedade avalie como será feita a partilha dos recursos que virão do pré-sal. O dinheiro que o Tesouro terá de desembolsar sozinho para a exploração da região pode ser canalizado para a educação, sim. E os investimentos da companhia fica na conta de todos os seus sócios.
O banco de investimentos UBS estimou em recente relatório que serão necessários cerca de US$ 600 bilhões para a exploração do óleo do pré-sal. Com a participação que tem na empresa, o Tesouro teria de desembolsar um terço disso. O restante viria do bolso dos acionistas/caixa da empresa. A contrapartida virá com o aumento do volume de impostos e royalties pagos pela companhia. No ano passado, a Petrobras pagou cerca de R$ 55 bilhões em impostos. Com o aumento da produção e das exportações, com certeza esse valor irá crescer na mesma proporção - dinheiro que pode ir para a educação, saúde e outros fins sociais, sem que se crie uma nova estatal, um novo sorvedouro de dinheiro público. E os acionistas terão suas ações valorizadas, além de gordos dividendos. Para que mais?    (Gazeta Mercantil - NELSON ROCCO)
 
 
 
 
 
 

04.09 - Investigação apreciativa 
A atual geração tem um grande desafio e uma oportunidade única. Estamos passando por um momento de transição
Participei recentemente de seminário organizado pela Febraban (Federação Brasileira de Bancos) para apreciar uma palestra do professor David Cooperrider, da Case Western Reserve University. 
Falou-nos sobre sustentabilidade, na perspectiva das oportunidades de negócios que surgem a cada dificuldade social que atualmente encontramos neste complexo mundo globalizado em que vivemos. 
Ele é um pesquisador, ativista de conversações positivas como ferramentas de ativação do potencial humano e um propagador da chamada investigação apreciativa, metodologia de construção de inovação em comunidades e empresas. 
A "appreciative inquiry", introduzida em 1980 por aquela universidade, foi definida como uma busca cooperativa do melhor nas pessoas, nas suas organizações e no mundo ao redor. 
Envolve a descoberta sistemática de dar "vida" a um sistema quando ele está no seu estado mais eficaz e capaz em termos humanos, ecológicos e econômicos. A investigação apreciativa envolve a arte e a prática de fazer perguntas que reforcem a capacidade de um sistema de elevar o potencial positivo. Ela mobiliza a "investigação" artesanalmente na preparação de uma "pergunta positiva incondicional", envolvendo normalmente centenas ou, por vezes, milhares de pessoas. 
A atual geração tem um grande desafio e uma oportunidade única. Estamos passando por um momento de transição em que os recursos escasseiam, obrigando os líderes de empresas a ter que operar com objetivos de competitividade de longo prazo. 
Novas lideranças deverão criar um sistema de forças que tornem as fraquezas irrelevantes, superando os obstáculos a partir de ações positivas e inovadoras. 
As gerações anteriores aprenderam com os erros e os acertos. Mas, agora, não temos mais espaço para errar. 
Como estratégia para superar esse impasse, Cooperrider sugere desenvolvermos nossa capacidade de prever problemas e antecipar soluções por meio do uso de uma inteligência coletiva que só pode ser acessada por diálogos organizados e inspiradores, como é o caso da investigação apreciativa, metodologia criada e disseminada por ele em todo o mundo. 
Foram apresentados diversos casos de sucesso da aplicação da investigação apreciativa em empresas norte-americanas de grande porte. De embalagens descartáveis feitas com fibras naturais à produção de areia fertilizante a partir de resíduos de fundição, mencionou uma série de inovações geradas em encontros promovidos pela investigação apreciativa. 
Além do papel central das empresas no processo de tomada de consciência sobre a sustentabilidade do planeta, deve haver um protagonismo das instituições de ensino, que devem passar a formar desde já pessoas engajadas em conversações positivas que pautem a sustentabilidade como tema organizador das ações e do conhecimento humano. 
Esse parece-me ser um ponto fundamental. Será nas universidades que esses conceitos terão que ser disseminados, para que os formandos adquiram uma nova visão a respeito de suas responsabilidades. 
Citou o Brasil como um país de enorme potencial de inovação na busca de soluções sustentáveis. A diversidade de nossa natureza e a composição cultural variada de nosso povo estabelecem condições ideais para que nosso país se destaque como um centro potencial de diálogos de qualidade sobre sustentabilidade. 
Reforçou a importância de trabalharmos pontos fortes em nossas empresas e instituições e na vida pessoal, promovendo as transformações necessárias para enfrentar desafios de curto, médio e longo prazo. As elites têm, mais do que nunca, uma responsabilidade fundamental acerca dos destinos do planeta Terra. 
Refleti que, alguns anos atrás, se fosse convidado para um evento com esse objetivo, daria um rotundo "não tenho tempo a perder". 
Hoje, ficamos com uma questão engasgada. Qual é o nosso papel nesse grande desafio? O que podemos fazer isoladamente ou em conjunto? Qual a contribuição esperada? 
Saí do evento com a sensação de que, se realmente mobilizarmos nosso esforço criativo e buscarmos por meio da inovação soluções para problemas ambientais ou melhor utilização de energias renováveis, entre muitos outros, estaremos assim contribuindo para olhar o futuro com mais confiança.    (ROBERTO TEIXEIRA DA COSTA - Folha de S.Paulo)

04.09 - Produção industrial desacelera e sobe apenas 1% em julho
A produção das indústrias do País desacelerou em julho ao crescer 1%, ante 2,9% no mês anterior, segundo dados divulgados nesta terça-feira pelo IBGE (Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística).
Em relação a julho de 2007, a produção avançou para 8,5% e completou uma seqüência de 25 altas consecutivas nesta comparação. No acumulado dos sete primeiros meses deste ano, o acréscimo foi de 6,6% e, nos últimos 12 meses, de 6,8%.
No mês passado, 17 das 27 atividades pesquisadas tiveram um aumento na produção, com destaque para outros produtos químicos (4,2%), edição e impressão (5,6%), máquinas equipamentos (2,0%) e fumo (12,9%).
Em sentido oposto, houve desaceleração nos segmentos: material eletrônico e equipamentos de comunicações (-7,6%), veículos automotores (-1,2%), bebidas (-3,0%) e outros equipamentos de transporte (-3,4%).
Na análise por categorias de uso, os melhores resultados em julho foram atingidos pelos bens de capital (1,2%) e pelos bens intermediários (1,1%). Os bens de consumo semi e não duráveis ficaram estáveis e os bens de consumo duráveis registraram decréscimos de 5,2%.
Em relação a julho do ano passado, 23 dos 27 setores pesquisados apresentaram incremento na produção. A indústria automobilística liderou a expansão, com 17,3%. Também registraram alta máquinas e equipamentos (12,5%) e metalurgia básica (10%).
Já as atividades que apresentaram queda na produção foram: madeira (-13,7%), material  eletrônico e  equipamentos de comunicações (-3,2%), perfumaria, sabões e produtos de limpeza (-4,8%) e calçados e artigos de couro (-1,9%). (Diário  Online)

04.09 - Inflação semanal recua em quase todas as capitais
A inflação semanal medida pelo IPC-S (Índice de Preços ao Consumidor – Semanal) recuou em seis das sete capitais do País analisadas pela FGV (Fundação Getulio Vargas), segundo dados divulgados na terça-feira.
A cidade que teve a maior desaceleração na apuração finalizada dia 31 de agosto foi Salvador, cujo indicador passou de 0,24% para -0,13%. As outras capitais com queda no índice de inflação foram São Paulo (0,22% para 0,13%), Brasília (0,37% para 0,22%), Porto Alegre (0,02% para -0,04%), Recife (0,21% para -0,01%) e Belo Horizonte (0,67% para 0,62%).
Já a taxa de variação do Rio de Janeiro permaneceu a mesma da semana anterior, com 0,17%. Nenhuma das capitais pesquisadas pela instituição apresentaram aumento nos preços.
Nesta segunda-feira, a FGV informou que a inflação semanal medida pelo IPC-S diminuiu para 0,14% na semana encerrada no dia 31 de agosto – taxa 0,10 ponto percentual abaixo da leitura anterior.  Foi a menor taxa registrada desde a primeira leitura de março, quando alcançou 0,11%.
Pela sétima semana consecutiva, houve redução nos preços dos alimentos, de -0,45% para -0,71%. Segundo a FGV, foi a menor variação desde a primeira leitura de julho de 2006, com -0,89%. (Diário Online)
 
 
 
 
 

03.09 - Mal maior
Alguns desenvolvidos lutam para evitar a recessão, enquanto o Brasil ainda eleva os juros por medo da inflação
Os 15 países da União Européia nunca haviam tido contração no seu Produto Interno Bruto desde a criação da zona do euro, há cerca de uma década. Dias atrás, tiveram a má notícia: o PIB do bloco caiu 0,2% no segundo trimestre deste ano em relação ao primeiro.
Pode ser que o bloco do euro ainda tenha crescimento do PIB no ano, como um todo. Mas as notícias que vêm de fora sobre o desaquecimento da economia dos países desenvolvidos são preocupantes.
Nos EUA, por onde começou a tendência, houve surpresa agradável no segundo trimestre, porque a economia se expandiu em 3,3% em bases anualizadas -quase o dobro do previsto anteriormente. Na verdade, embora a possibilidade de recessão ainda não esteja afastada, a surpresa é explicável. O novo ritmo resulta de plano governamental de estímulo ao consumo, com injeção de recursos via Imposto de Renda e, obviamente, da corajosa política monetária que mantém os juros em apenas 2% ao ano enquanto a inflação alcança 5,6% em 12 meses, o maior nível dos últimos 17 anos.
No Reino Unido, pode estar em curso a primeira recessão em 15 anos, pelo que indicam as quedas do consumo e da produção industrial e a retração dramática do mercado imobiliário. No Japão, o PIB encolheu 2,4% no segundo trimestre, a maior contração em sete anos. Alguns tigres asiáticos, como Cingapura e Malásia, já crescem a taxas menores do que as previstas, e as vendas internas perdem força no continente que tem sido uma espécie de locomotiva do século 21. A própria China terá neste ano um PIB menor do que a média dos últimos anos.
Tudo indica, mesmo com a surpresa americana, que a contração dos países desenvolvidos poderá se espalhar para o mundo emergente.
Nesse contexto, as preocupações com a inflação caem para segundo plano, até porque já está bem definida a curva descendente dos preços do petróleo e das demais commodities industriais e agrícolas.
Quando os dados sobre a desaceleração na zona do euro foram divulgados, dias atrás, alguns analistas lembraram que existe um complicador nesse quadro global. Enquanto os países desenvolvidos, principalmente os EUA, lutam bravamente para evitar a recessão há mais de um ano, alguns emergentes, Brasil à frente, ainda estão aumentando os juros por causa do medo da inflação.
Como a primeira recessão a gente nunca esquece, lembro-me muito bem dos anos 1980, quando o Brasil teve redução do PIB depois de duas décadas de crescimento contínuo, com taxas médias de 7% ao ano. O quadro de desemprego agudo é um dos mais deprimentes que um país sem mecanismos de proteção social pode enfrentar. Além disso, quando o desemprego começa a aumentar, há uma tendência psicológica de contração imediata do consumo daqueles que continuam empregados, o que leva a economia a um círculo perverso de redução de vendas e de emprego.
Nenhuma esdrúxula lógica tupiniquim poderá explicar por que o Brasil, um dos únicos países que mantém a inflação dentro da margem fixada para a meta, continua a promover seguidas elevações na Selic, enquanto os demais, com inflação relativamente muito maior, mantêm os juros inalterados.
Quando se fala em inflação, aqui no Brasil, agimos como se tivéssemos medo da própria sombra. Pode ser que a história brasileira de hiperinflações justifique essa "paura", mas, seguramente, o medo exagerado da inflação pode nos trazer um mal muito maior.    (BENJAMIN STEINBRUCH - Folha de S.Paulo)

03.09 - Só 22 ações do Ibovespa têm ganho maior que poupança 
Das 66 ações que compõem o índice Ibovespa, apenas 22 têm rentabilidade superior ao CDI e à caderneta de poupança neste ano. Ações dos setores de siderurgia e energia elétrica tiveram melhor desempenho neste ano, enquanto papéis dos setores de petróleo, mineração, bancos e construção registraram resultados bem negativos. 
No panorama do Ibovespa (Índice da Bolsa de Valores de São Paulo), no entanto, há papéis com alta em setores de desempenho ruim. 
O levantamento comparativo da rentabilidade acumulada neste ano até a sexta-feira passada dos papéis do principal índice da Bovespa é de Einar Rivero, da consultoria Economática. O Ibovespa caiu 12,84%, enquanto a poupança rendeu 4,90% e o CDI, 7,54%. 
Setembro, mês em que terminam as férias de verão no hemisfério Norte, costuma ser propício à melhora no mercado. Foi assim no passado, quando papéis de maior peso no índice tiveram altas expressivas. 
Uma retomada significativa, porém, é mais provável a partir de outubro, segundo analistas. Isso, se ficar claro que o crescimento da China continuará acelerado, sustentando o preço das commodities. 
"Persistem a desconfiança no setor financeiro e a volatilidade nos preços de matérias-primas, que dependem da formação de consenso sobre a China, o que pode levar mais um pouco de tempo", afirma o consultor Luiz Antonio Vaz das Neves. 
Para outros, a melhora não deve vir antes das eleições americanas e de uma definição da política econômica do novo presidente dos EUA. 
O setor siderúrgico é um dos que tem tido até agora bom desempenho, apesar das oscilações das commodities, porque investidores consideraram que a economia interna continuaria aquecida, segundo analistas. 
Ações de siderurgia podem perder espaço à medida que comecem a aparecer os efeitos da alta de juros e que haja atração para a substituição das ações que mais subiram ou que caíram menos. 
"Quando Petrobras e Vale, que perderam muito, começarem a subir, o investidor vai comprá-las e vender papéis que subiram ou não recuaram", diz Vaz das Neves. 
"Essa alta em 2008 já foi mais forte, e o aço vem derretendo", afirma Marcelo Ribeiro, da Pentágono Asset Management. 
Já o setor elétrico é considerado de defesa porque, de um lado, blinda o investidor do mercado externo, já que depende do mercado doméstico. De outro, protege da alta da inflação, por ter tarifas corrigidas. 
À medida que o mercado começa a ver possibilidade de o Banco Central parar de subir juros por causa do arrefecimento da inflação, ações do setor tendem a devolver parte do ganho, segundo analistas. 
Mineração e o setor de papel e celulose dependerão da formação de consenso sobre o ritmo de crescimento da China, segundo Vaz das Neves. 
"Com o estouro da bolha das commodities, todos esses setores perderão receitas. As ações devem continuar a sofrer", diz Ribeiro. 
Construção 
O setor da construção caiu muito (com exceção das ações da Cyrela), fruto do ajuste para baixo dos preços elevados dos IPOs (oferta inicial de ações), e está com dificuldade de recuperação ainda neste ano. 
Ele foi muito beneficiado pelo crescimento do crédito, mas, como empresas do setor de consumo (comércio, alimentos e bebidas), com a retração da liquidez global, aumento dos juros e redução do crescimento, corre o risco de aumento da inadimplência, segundo analistas. Outros setores dependentes de commodities, como o de papel e celulose, dependerão da China. (MARIA CRISTINA FRIAS - Folha Online)

03.09 - IPC-S fecha agosto com a menor taxa desde a 1ª prévia de março
A inflação semanal medida pelo IPC-S (Índice de Preços ao Consumidor - Semanal) diminuiu para 0,14% na semana encerrada no dia 31 de agosto – taxa 0,10 ponto percentual abaixo da leitura anterior, segundo dados divulgados na segunda-feira pela FGV (Fundação Getulio Vargas). Foi a menor taxa registrada desde a primeira leitura de março, quando alcançou 0,11%.
Pela sétima semana consecutiva, houve redução nos preços dos alimentos, de -0,45% para -0,71%. Segundo a FGV, foi a menor variação desde a primeira leitura de julho de 2006, com -0,89%. As principais contribuições para a desaceleração partiram dos itens Hortaliças e Legumes (-7,08% para -8,54%), Arroz e Feijão (-1,76% para -3,49%), Laticínios (-0,84% para -1,39%) e Carnes Bovinas (-0,41% para -0,51%).
As categorias Habitação (0,85% para 0,72%) e Saúde e Cuidados Pessoais (0,54% para 0,43%) também contribuíram para a queda registrada pelo IPC-S. Em cada uma destas classes de despesa, merecem destaque os itens Tarifa de Telefone Fixo Residencial (2,67% para 2,11%) e Artigos de Higiene e Cuidado Pessoal (0,60% para 0,23%), nesta ordem.
Por outro lado, os grupos Educação, Leitura e Recreação (0,06% para 0,26%), Despesas Diversas (0,97% para 1,04%), Vestuário (-0,27% para -0,23%) e Transportes (0,18% para 0,21%) registraram acréscimos em suas taxas de variação. Os itens que mais contribuíram para este movimento foram: Salas de Espetáculo (0,45% para 1,89%), Cigarros (0,38% para 1,06%), Calçados (0,40% para 0,55%) e Serviços de Oficina (-0,11% para 1,20%), respectivamente. (Diário Online)
 
 
 
 
 

02.09 - Fundos acumulam saldo negativo no ano
Até 26 de agosto, fundos de investimento acumulam resgates líquidos de R$ 8 bi; em 2007, captação superou R$ 50 bi
Concorrência dos CDBs, que têm pago taxas maiores, prejudica os fundos; Bolsa em fase ruim pode dificultar recuperação do mercado
A expansão do mercado de fundos de investimento, que se mantinha de forma contínua desde 2003, sofreu uma reversão neste ano. Saques mais fortes fizeram com que, pela primeira vez desde 2002, a captação dos fundos de investimento passasse a ser negativa.
Neste ano, até o último dia 26, a indústria de fundos amargava captação líquida (a diferença entre as aplicações e os resgates) negativa que batia em R$ 8 bilhões, segundo dados levantados pela Anbid (Associação Nacional dos Bancos de Investimento). A elevação da rentabilidade dos CDBs, aliada a um cenário bastante ruim para a Bolsa de Valores, tem feito o brasileiro rever suas opções de investimento.
No ano passado, as aplicações nos fundos superaram os saques em R$ 50,4 bilhões. Em 2006, outros R$ 68,4 bilhões líquidos haviam aportado no mercado de fundos.
A categoria que mais sofreu resgates líquidos neste ano é a de multimercados, que computava captação anual negativa de R$ 28,6 bilhões até o dia 26. Os multimercados são fundos com a característica de poderem aplicar seus recursos em diferentes segmentos, como ações, papéis públicos e privados que pagam juros, câmbio e outros.
A concorrência dos CDBs (Certificados de Depósito Bancário) se tornou um problema crescente para a indústria de fundos nos últimos meses. Como os bancos têm encontrado maiores dificuldades para conseguir captar recursos, em um cenário de crescimento do crédito, uma opção encontrada por eles foi a de aumentar o retorno que oferecem nos CDBs.
Títulos emitidos pela maioria dos bancos e vendidos a seus clientes, os CDBs pagam uma taxa de juros a quem opta por aplicar neles. Além do retorno mais elevado nos últimos meses, os CDBs levam vantagem sobre os fundos por não cobrarem taxa de administração, que representam um custo ao investidor que costuma variar de 1% a 4%. Ou seja, seu ganho líquido tende a ser maior.
E o investidor parece ter notado essas vantagens. Tanto que uma categoria com forte resgate no ano é a de renda fixa que, em tese, deveria estar se tornando mais atrativa com o aumento da taxa básica de juros. Os fundos de renda fixa, que ainda são a maior categoria do mercado, representando 30% do total aplicado, estão com resgates líquidos de R$ 17,3 bilhões neste ano.
Já o estoque dos CDBs superou em agosto pela primeira vez os R$ 520 bilhões, com uma expansão de mais de 50% neste ano. Isso indica que não só houve gente que saiu dos fundos, mas muito investidor preferiu direcionar suas novas economias para os CDBs.
Bolsa desfavorável
Apesar de a Bolsa de Valores de São Paulo ter enfrentado seu terceiro mês consecutivo de queda, os investidores ainda não correram para sacar seus recursos dos fundos de ações. Até a semana passada, os fundos de ações registravam aplicações líquidas de R$ 155,5 milhões no mês. Em agosto, a Bolsa acumulou desvalorização de 6,4%, sendo mais uma vez a pior opção de investimento.
"O que os últimos meses mostraram para o investidor, principalmente aquele que não estava acostumado com a Bolsa, é que não há sempre ganhos fáceis com as ações. Com o susto que muita gente tem levado desde junho, entendo que uma entrada mais forte de recursos no mercado de ações vai demorar para voltar a ocorrer", afirma Luiz Antonio Vaz das Neves, da KNA Consultores.   (FABRICIO VIEIRA - Folha de S.Paulo)

02.09 - Novo embate em torno dos juros
Um novo embate está sendo travado, nos bastidores do governo, em torno da política monetária. Com a aproximação da reunião do Copom (Comitê de Política Monetária do Banco Central), marcada para o dia 10 deste mês, aumenta o número de assessores do presidente Lula que sugere mais moderação na administração da taxa de juro, pois a inflação estaria cedendo no Brasil e no mundo.
Uma nova elevação da taxa em 0,75 ponto porcentual, como foi feita na última reunião do Copom, apenas afetaria, na avaliação destes assessores, o nível de atividade econômica, comprometendo a trajetória de crescimento, o nível de emprego e a renda dos trabalhadores. O Banco Central (BC) pensa diferente e está fazendo chegar ao presidente uma análise mais cautelosa a respeito dos últimos dados da inflação.
As divergências foram explicitadas na reunião de economistas de fora do governo com Lula, na semana passada. Dela participaram o ministro da Fazenda, Guido Mantega, o presidente do BC, Henrique Meirelles, o presidente do BNDES, Luciano Coutinho, o senador Aloizio Mercadante (PT-SP), o representante do Brasil no Fundo Monetário Internacional (FMI), Paulo Nogueira Batista Júnior, e os economistas Delfim Netto e Luiz Gonzaga Belluzzo.
Delfim mostrou a Lula que bastou os preços das commodities agrícolas e do petróleo caírem no mercado internacional para que a inflação no Brasil desabasse. A inflação caiu tanto que o Índice Geral de Preços do Mercado (IGP-M) apresentou deflação de 0,12% na segunda medição de agosto. Com essa constatação, Delfim quis reforçar a análise de que não se pode atribuir o atual surto inflacionário no Brasil a um excesso de demanda. Ao contrário da tese do BC.
Com a redução dos preços das commodities agrícolas, metálicas e do preço do petróleo, a inflação está cedendo em todo o mundo. Esse movimento de queda de preços parece ser sustentável pois as economias da Europa e do Japão dão sinais de desaceleração, enquanto a economia dos Estados Unidos patina em sua crise de crédito. A reunião do presidente com os economistas de fora do governo foi realizada antes do anúncio de que a economia americana apresentou o surpreendente crescimento de 3,3% no segundo trimestre deste ano.
Depois da reunião, o ministro Guido Mantega concedeu várias entrevistas em que reforçava a idéia de que a inflação está cedendo no Brasil e no mundo, embora ele tenha dito que ela ainda inspira cuidados. O economista Paulo Nogueira Batista Júnior publicou artigo na Folha de S. Paulo questionando a tese do excesso de demanda na economia brasileira. Os argumentos apresentados pelo presidente do BC, durante a reunião, não vazaram para a imprensa. Ele certamente não deve ter ficado calado durante toda a reunião com Lula.
Meirelles aproveitou uma aula magna para alunos da Faculdade de Engenharia da Universidade Mackenzie, na sexta-feira, para apresentar os seus argumentos. A tese básica de Meirelles é que a existência de fatores domésticos e internacionais torna mais difícil a análise da inflação.
Segundo ele, a demanda está muito aquecida no front interno. Ao mesmo tempo, na frente externa, ocorre uma alta dos preços das commodities e do petróleo, motivada, principalmente, pela demanda da China e da Índia. Uma queda dos preços internacionais das commodities, registrada nas últimas semanas, não significa que o outro fator - a demanda interna - esteja sob controle.
Na aula magna, Meirelles sugeriu ainda que os analistas trabalhem com os núcleos da inflação e não apenas com o índice cheio. Embora o índice cheio da inflação apresente queda, o núcleo por exclusão de alimentos no domicílio e dos preços administrados ainda está correndo em ritmo acelerado. Nos últimos doze meses, o núcleo por exclusão está variando entre 5,7% e 5,8%, mas pela média móvel dos últimos seis meses, a variação está acima de 6%.
Ao sugerir que se olhe os núcleos e não o índice cheio, Meirelles parece indicar que o movimento de queda dos preços das commodities pode não se sustentar a médio prazo. A verdade é que não há consenso sobre isso. É possível encontrar especialistas que apostam na continuidade da queda dos preços, como aqueles que garantem ser inevitável nova rodada de elevação, com o preço do petróleo podendo chegar, no médio prazo, a US$ 150.
Para os técnicos do Banco Central, não há dúvida de que o excesso de demanda é um componente fundamental do atual surto inflacionário. Eles lembram que o setor de serviços está crescendo acima de 7%, o que é um indicador do aquecimento da demanda. Argumentam ainda que um crescimento da economia de 5,8% ao ano e da demanda doméstica de 8,5% não é sustentável.
É bom lembrar que não há discordância entre o Ministério da Fazenda e o Banco Central sobre essa questão. Ambos consideram que o crescimento da demanda deve ser reduzido dos 8,5% do final de 2007 para 6%. A divergência é sobre o ritmo dessa redução. O BC trabalha com essa queda para 2009 e modula sua política monetária para isso. A Fazenda gostaria que essa redução ocorresse até 2010. Em outras palavras, o BC quer convergir a inflação para o centro da meta de 4,5% no próximo ano e a Fazenda, em 2010.    (Ribamar Oliveira - O Estado de S.Paulo)

02.09 - Estrutural, crise está longe de terminar
Para Maria da Conceição Tavares, a crise é sistêmica, tem uma vasta zona de sombra não dimensionada e coloca em xeque o padrão baseado no dólar
A crise financeira internacional é sistêmica e estrutural, e não tem prazo para terminar. O que está em jogo é a hegemonia do dólar como padrão financeiro global. E não há um sucessor à vista. A atual crise não deve ser entendida como um espasmo típico e corriqueiro que, de vez em quando, sacode o sistema capitalista. Trata-se de um evento de natureza nunca experimentada antes. O mundo desenvolvido terá de se reestruturar para lidar com suas consequências. E países como o Brasil, ainda a salvo das tempestades, devem torcer para não serem convocados a dar a sua cota de sacrifício.
Estas afirmações foram feitas, no seu costumeiro tom enfático, pela professora de economia da UFRJ e da Unicamp, Maria da Conceição Tavares. Auto-exilada do debate econômico e dos artigos à imprensa, a professora só consentiu em voltar a expor suas idéias a um auditório por tratar-se de um evento especial: o primeiro seminário de um ciclo destinado a comemorar os 40 anos do Instituto de Economia da Unicamp. Em sua palestra vespertina, Conceição contestou a visão exposta de manhã pelo economista Luiz Carlos Mendonça de Barros, diretor da Quest Investimentos, segundo a qual a crise de crédito atual é apenas mais uma das ocorrências periódicas pelas quais passa o capitalismo. São irrupções inerentes à dinâmica do capitalismo.
Por causa disso, para Mendonça de Barros, não há muito o que fazer a não ser o que está sendo feito pelo Federal Reserve (Fed): a injeção de vastos oceanos de liquidez, enquanto ganha tempo para que o preço dos imóveis que serviram de lastro à securitizações se recupere, permitindo uma reestruturação das carteiras. As autoridades americanas podem igualmente aumentar os regulamentos, as interdições e punições às operações engendradas pelo mercado. Mas logo "mentes brilhantes" irão desenvolver novos produtos financeiros capazes de burlar as restrições implantadas. E, após um período de trégua, de cinco a dez anos, nova crise irá assolar os mercados.
A sorte é que, no entender de Mendonça de Barros, está surgindo um poder capaz de contrastar e contrabalançar a hegemonia americana. Com o advento da China, as crises peculiares ao capitalismo surgidas no centro financeiro podem ser menos devastadoras. Isso porque a China decidiu concentrar a sua produção para atendimento prioritário ao gigantesco mercado doméstico. É uma grande exportadora, mas só exporta o que sobra.
Conceição Tavares discorda. Trata-se hoje da primeira crise invisível do capitalismo. Como cerca de metade das intrincadas operações de securitização nunca foi registrada, há uma enorme "sombra" sobre o tamanho real do rombo. Nunca antes se lidou com uma "shadow finance" de dimensão apenas vislumbrada em territórios movediços como os pregões de derivativos e os instrumentos de balcão destinados a multiplicar os títulos lastreados em apenas um único bem real. A crise atual tem uma natureza etérea e enganosa que escapa aos reguladores e ao Federal Reserve. Como não há registros confiáveis, não pode agir como no passado. "O Fed está tratando a Fannie Mae como se esta fosse um banco de investimentos. Isso é ilegal. Pela lei, não pode. Mas eu cometeria a mesma ilegalidade", diz a professora.
Não se pode confundir a crise atual, eminentemente de ativos, com os ciclos de renda de uma economia monetária. Ou seja, tudo está bem em uma economia e de repente estoura uma crise financeira. O Fed tem de agir sobre esta sem esquecer do ciclo maior em que se insere a economia. A crise é de destruição de riqueza financeira nos EUA, na Europa e na Ásia. A professora refuta as profecias fáceis segundo as quais a crise irá provocar a substituição do dólar como moeda-padrão universal. Isso não está claro. Em primeiro lugar porque os americanos não vão deixar. Depois de todas as turbulências, o dólar ainda é a moeda de negociação de todas as commodities e do petróleo. As bolhas não foram provocadas porque há um desequilíbrio entre oferta e demanda. Na verdade, elas foram inchadas pela frenética volatilidade recente do dólar. Em segundo, porque o euro não se presta a ocupar o lugar do dólar. A velha Europa não consegue unir-se para de fato se transformar na segunda força econômica do mundo. De sua parte, o Japão sempre é escalado pelos EUA para acolher os estilhaços decorrentes dos ajustes feitos na economia interna americana. E o yuan não é ainda nem uma moeda conversível. Se o dólar acabar, provavelmente se assistirá ao nascimento de pequenas aglutinações de países negociando entre si por meio de uma moeda aceita livremente por eles, mas nada que lembre a cobertura universal do dólar.
No entender da professor da Unicamp, a China não fará o papel de potência num mundo bipolar. Enquanto o Japão tem a pretensão de competir globalmente com os EUA, a China está "dentro" da globalização, ou seja, abriga as empresas de ponta do mundo desnacionalizado. "Quem, no começo dos anos 90, arriscasse a previsão de que a China se tornaria a plataforma mais moderna inserida dentro do sistema capitalista correria o risco de ser ridicularizado, mas é isso o que aconteceu", diz Conceição.  (Luiz Sérgio Guimarães - Valor Online)
 
 
 
 
 

01.09 - Brasil terá R$ 2,4 tri em investimentos até 2011
O presidente do BNDES, Luciano Coutinho, informou ontem, durante reunião do Conselho de Desenvolvimento Econômico e Social, que o Brasil vai receber R$ 1,5 trilhão em investimentos no período de 2008-2011. Segundo Coutinho, esses são os números "confiáveis e mapeados", mas existe uma perspectiva de que esse montante chegue a R$ 2,36 trilhões no mesmo período. A maior fatia será destinada à indústria e serviços, com R$ 627,1 bilhões, seguidos de perto pela construção residencial, com R$ 534,9 bilhões. A apresentação feita por Coutinho mostrou que, entre 2004 e 2007, foram investidos no Brasil R$ 896 milhões nos mesmos setores.
Coutinho, que abriu as apresentações da reunião do conselho, intitulada "Um Novo Brasil em Construção", afirmou que esse bom resultado do país acontece independentemente da crise financeira do subprime americana, que completa um ano em agosto. Enquanto a crise das hipotecas retraiu a economia americana, no Brasil o BNDES teve crescimento de 30% nos projetos de investimento programados de 2008 a 2011. "Neste período, as decisões de investimento nem tremeram", assinalou.
Segundo a avaliação do presidente do BNDES, há a percepção de que o Brasil pode atravessar as tormentas que poderão vir, porque tem um mercado interno com um potencial enorme. Ressaltou que os empresários estão confiando e investindo e o país tem um forte sistema financeiro. O diretor do Centro de Políticas Sociais da Fundação Getúlio Vargas, Marcelo Nery, disse que uma prova de que os empresários confiam no futuro do Brasil é o número de empregos com carteira assinada gerados nos últimos 12 meses, que ficou em torno de 1,5 milhão. "Carteira assinada era um elemento em extinção no cenário brasileiro. Essa reversão é uma clara aposta de futuro do empresariado nacional", destacou Nery.
Antes mesmo de o presidente da Petrobras, Sérgio Gabrielli, iniciar sua exposição, Coutinho já havia destacado que o Brasil teria de criar uma política industrial específica para o setor do petróleo. Segundo ele, essa tese ganhava força no Executivo há algum tempo, mas tornou-se imprescindível após o descobrimento dos campos do pré-sal, o que, nas palavras do próprio Gabrielli, que fez depois sua exposição, colocará "a indústria do petróleo em outro patamar".
O presidente da Petrobras apontou, em seu discurso, a necessidade de se encomendar navios-sonda para atuar na exploração em alto-mar. Serão 28 embarcações construídas no Brasil e 12 no exterior ao preço que varia entre US$ 700 milhões e US$ 1 bilhão. Essa política industrial do petróleo terá o foco na produção de máquinas e equipamentos para as elevadas demandas previstas para essa cadeia.
Embora haja uma orientação do governo em não falar muito sobre o modelo e a regulação do pré-sal antes da conclusão dos trabalhos da comissão interministerial, Gabrielli destacou que o campo Tupi começa a operar no final de 2010. "Os volumes do pré-sal encontrados, provavelmente, serão muito grandes." Nesse campo, ele estima uma reserva de cinco a oito bilhões de barris e, para explorá-lo, é preciso investir muito. O presidente da Vale do Rio Doce, Roger Agnelli, acha que o pré-sal será bom também para a Vale. "Se há uma demanda por novos navios, haverá necessidade de mais ferro. Se a Petrobras investir em material eletrônico, precisará de mais cobre. Se investir em materiais anticorrosivos, precisará de mais níquel", disse ele.
A Petrobras pretende investir, no período de 2008-2012, US$ 112,4 bilhões. Desse total, US$ 65,1 bilhões são destinados à exploração e produção. O total de investimentos poderá gerar, de acordo com cálculos do presidente da estatal, uma média anual de 917 mil novos postos de trabalho. Até 2010, a empresa pretende contar com 9.621 quilômetros de dutos no país. Em 2003, eram 5.804 quilômetros. Cinco novas refinarias serão construídas no país. Gabrielli lembrou que a última refinaria havia sido inaugurada em 1980.
Na avaliação do presidente da Federação das Indústrias do Paraná (Fiep) e um dos vice-presidentes da Confederação Nacional da Indústria (CNI), Rodrigo Loures, presente à reunião, é interessante e positiva essa aproximação das ações do BNDES e do Ministério da Fazenda, mas afirma que os investimentos em infra-estrutura não têm a velocidade desejada. Como exemplo, cita o caso dos portos do país, que ainda estão muito aquém do desafio exportador e do crescimento da economia brasileira.
O que mais incomoda os empresários atualmente, segundo Loures, é o câmbio, que vem sendo ainda mais valorizado com o aperto monetário. Ele considera que a âncora das políticas econômicas está errada e deveria ser deslocada para a gestão fiscal. "O real valorizado tira competitividade do produto brasileiro no exterior e essa situação fica ainda mais deteriorada com a subida dos juros. É preciso racionalizar as despesas públicas", argumentou.
O presidente Luiz Inácio Lula da Silva disse que o evento serviu para reunir todos os dados da economia brasileira que passavam, muitas vezes, despercebidos do conjunto da sociedade. "Mostramos que o crescimento do Brasil não é um vôo de galinha, mas de uma águia que pode voar mais alto do que pensava que voaria antes", afirmou o presidente.  (Paulo de Tarso Lyra e Arnaldo Galvão - Valor Online)

01.09 - Perspectivas da abertura do mercado de resseguro
A economia é uma ciência razoável na análise de situações estáticas, mas ainda tateia na compreensão dos processos dinâmicos. Tal consideração vem à mente no momento atual, de transição do mercado monopolista para o mercado aberto de resseguros. As perspectivas para o futuro são muito favoráveis e se manifestam no interesse de várias resseguradoras e corretoras de resseguro em operar no Brasil.A expectativa é de que até 90 empresas venham a participar desse mercado nos próximos anos.
A transição, entretanto, apresenta inevitáveis turbulências. O mercado está aberto e a entrada é livre, sujeita às determinações da lei. Mas, com poucas resseguradoras autorizadas, a competição é pequena. Falta ainda o pleno entendimento do modo de operação do resseguro aberto, o que é compreensível depois de mais de 70 anos de monopólio do Instituto de Resseguros do Brasil (IRB).
Fusões e aquisições são prováveis, tendo em vista as dificuldades de seguradoras menos capitalizadas e mais expostas ao risco de contratar resseguro nas condições que obtinham anteriormente. A Superintendência de Seguros Privados (Susep) foi relativamente conservadora nos requisitos de solvência que, junto com o resseguro, garantem o patrimônio das seguradoras. Isso lhe dará tempo para se ajustar ao novo ambiente e reverte em benefício da segurança do mercado, mas retarda o impacto pleno da abertura sem, no entanto, afetar as excelentes perspectivas de médio e longo prazos.
Preocupações surgiram quanto ao desenho do novo mercado, tendo em vista algumas salvaguardas contidas na Lei Complementar n 126. Entretanto, a regulamentação optou por uma interpretação liberal da lei. Assim, no que se refere ao sistema de preferência - oferta obrigatória de 60% dos prêmios cedidos aos resseguradores locais até janeiro de 2010 e 40% daí para frente -, os cedentes poderão incluir na oferta as cotações que obtiverem junto a resseguradores admitidos ou eventuais, podendo aceitá-las se forem melhores que as dos resseguradores locais.
Não obstante, foi introduzida norma de que seguradoras e resseguradores locais não poderão ceder, em resseguro e retrocessão, respectivamente, mais de 50% dos prêmios emitidos em cada ano. Ademais, as seguradoras não poderão ceder diretamente para o ressegurador eventual mais de 10% da carteira anual de negócios de resseguro.
Tratemos do longo prazo. A expectativa é que a abertura do resseguro proporcione não apenas oportunidades interessantes para as resseguradoras, mas também oferta de novos produtos, mais competição entre os entes do mercado e crescimento dos negócios de seguros diretos.
Com isso, ganharão os consumidores, por meio de novas apólices e melhor apreçamento do risco; as empresas, pelo uso mais eficiente de seus recursos; e o País, que passará a contar com maior cobertura de seguros e uma regulação de mercado em linha com as práticas internacionais. O atual ambiente de estabilidade de preços, crescimento econômico e queda do risco-País facilitam a tarefa do mercado, bem como o ciclo de "soft market" no resseguro internacional.
No que se refere à arrecadação, as projeções de longo prazo variam, mas parece inteiramente afastada a idéia de que o impacto seria pequeno.
Segundo a Swiss Re, em 2003, os prêmios de resseguro do ramo não-vida representaram mundialmente 13,7% dos prêmios de seguros diretos e, no ramo vida, 1,9%. Na América Latina (fora o Brasil), foram de 21% e 4%, respectivamente. No Brasil, tais variáveis foram de 11,7% e menos de 1%. Assim, o alcance pelo País de parâmetros internacionais implicaria forte acréscimo da procura por resseguro. Antes da LC 126, fiz um exercício que, supondo total reversão do cosseguro, dentre outras variáveis, projetou aumentos de 208% nos prêmios de resseguros e de 34% nos de seguros diretos três anos após a abertura do resseguro. Na verdade, sabemos que a modelagem da transição é difícil e o impacto pleno da abertura envolverá um prazo maior.
Enfim, no que se refere ao resseguro, o futuro chegou e espera-se que a abertura propicie forte crescimento de negócios no ramo vida e em ramos notoriamente pouco desenvolvidos no Brasil, como os seguros agrícola, de proteção ambiental, de florestas, financeiro, etc. Os consumidores agradecem. O mercado e o Brasil também.   (Gazeta Mercantil - LAURO VIEIRA DE FARIA)